Envejecimiento demográfico, ralentización de la productividad, transición energética, competencia tecnológica: las economías avanzadas se enfrentan a múltiples y complejos desafíos. En respuesta, las políticas industriales vuelven a ocupar un lugar destacado y favorecen la competencia entre países. Con el riesgo de que estas iniciativas desincronizadas desencadenen una carrera de sobrecompra, generando ganadores y perdedores.
Estados Unidos: ¿paradoja entre la percepción del declive y la resiliencia económica?
En los Estados Unidos, la victoria de Donald Trump y el resurgimiento del movimiento Make America Great Again ilustran un cierto deseo de revertir lo que muchos perciben como un declive de Estados Unidos. Sin embargo, con un PIB per cápita un 10 % más alto que en 2019, frente al 2-3 % de Japón y la zona euro, ¿no atestigua la economía de Estados Unidos en los dos últimos años el excepcionalismo estadounidense?
El rendimiento de Estados Unidos en comparación con otras economías industrializadas no debe subestimarse. El apoyo político (monetario y presupuestario) ha sido muy generoso para evitar cualquier problema de demanda, como después de la Gran Recesión de 2008.
¿Cuál es la principal diferencia con el resto del mundo en el período de recuperación posterior a la COVID?
Los Estados Unidos han superado a todos los demás en términos de crecimiento de la productividad: ¡me temo incluso que la demanda aumente demasiado y produzca un recalentamiento! Además, el déficit es un factor preocupante, ya que las medidas de reactivación en plena expansión no harían sino agravar la inflación, y el margen adicional del dólar con respecto a la deuda no es infinito.
Marcos Carias, economista de Coface para Norteamérica
¿Reino Unido: de vuelta tras el doloroso episodio del Brexit?
Tras un intenso período de disturbios políticos, el Reino Unido tiene sólidos motivos para esperar una mayor estabilidad y parece estar remontando gradualmente. De hecho, Coface acaba de mejorar su evaluación de riesgo país del Reino Unido (a A3). Si bien el país tiene muchas ventajas (demografía, universidades, sector manufacturero de alta gama, centros financieros y jurídicos clave), persisten algunos problemas fundamentales, como las finanzas públicas insostenibles, las disparidades regionales en materia de riqueza y educación, la falta de inversión y la baja productividad.
Sin embargo, el año debería ser mejor en cuanto a la demanda, tanto de los hogares como del poder público. La simplificación de los procedimientos de insolvencia de las empresas y la bajada de los tipos de interés también deberían apoyar esta evolución, al igual que las importantes políticas a favor del crecimiento que se están elaborando: el proyecto de ley de ordenación territorial, en marzo, debería apoyar al sector de la construcción (entre otros) y las políticas industriales en el primer semestre deberían apoyar la inversión.
Jonathan Steenberg, economista de Coface para el Reino Unido, Irlanda y los países nórdicos.
¿Alemania: y si la confianza fuera la clave para volver a ser el motor de Europa?
Exlíder de la economía europea durante la mayor parte de la última década, Alemania ha afrontado múltiples e intensos desafíos en los últimos años. El país se ha visto muy afectado por una disminución de la competitividad y la transición energética, que ha traído consigo un fuerte crecimiento para Alemania, que cuenta con uno de los mayores sectores industriales centrados en la automoción y la ingeniería mecánica.
Nuestro sector automovilístico lleva mucho tiempo produciendo sin responder a la demanda, nuestra importante burocracia nos impide reaccionar con rapidez y nuestros principales clientes son Estados Unidos y China, que llevan años enzarzados en una guerra comercial.
Por último, la crisis energética ha disparado nuestros costes de producción. Aparte de estos problemas estructurales, Alemania cuenta técnicamente con todos los ingredientes cíclicos para una recuperación notable (aumento de la capacidad de compra, bajada de los tipos de interés, capacidad de inversión). De hecho, lo que necesitamos es sobre todo confianza. Y recuperarla llevará tiempo. Por lo tanto, para este año prevemos un crecimiento mínimo del 0,2 %.
Christiane von Berg, economista de Coface para Alemania, Benelux, Austria y Suiza
Estancamiento económico: ¿vientos en contra en Asia-Pacífico?
El estancamiento económico agravado por el rápido envejecimiento de la población es una realidad en Japón desde hace varias décadas. Estos fenómenos representan un riesgo importante: el de ver cómo los niveles de vida se estancan o incluso disminuyen bajo la presión de estas limitaciones demográficas. Pero Asia-Pacífico es una región muy dinámica y compleja: incluso entre las economías avanzadas de la región, existe una diversidad de tasas de crecimiento. Taiwán y Corea del Sur se benefician de su estructura económica centrada en la tecnología, pero siguen dependiendo demasiado de algunos sectores clave y sufren problemas de desarrollo. Singapur, muy integrado en la economía mundial (cadenas de suministro industrial, finanzas mundiales), se ve directamente afectado cuando el crecimiento mundial se debilita. Por último, Hong Kong sufre los efectos de la desaceleración económica de China.
Hay ganadores y perdedores entre los países avanzados de Asia. En 2024, la resiliencia del comercio fue la piedra angular del crecimiento de Asia. El aumento de la incertidumbre sobre la política económica mundial aumenta el riesgo de tensiones comerciales. Esto se traduce en un debilitamiento de la actividad manufacturera y comercial.
En 2025, prevemos una desaceleración del crecimiento en las economías avanzadas orientadas a la exportación, como Taiwán, Corea del Sur y Singapur. Japón, por su parte, debería recuperarse: el gasto de consumo y la inversión empresarial deberían contribuir a estimular el crecimiento y compensar la posible debilidad de las exportaciones.
Bernard Aw, Coface, economista jefe de Coface para la región Asia-Pacífico
¿Mejoras de productividad: hacia un debilitamiento colectivo en el tablero mundial?
¿Es la carrera por las mejoras en la productividad una de las soluciones para las economías avanzadas? Sin embargo, sería necesario duplicar como mínimo el ritmo actual de las ganancias de productividad observadas en los últimos diez años, ¡y eso solo para mantener los niveles de vida! Sobre todo, porque el contexto económico y político acentúa las fracturas.
Al centrarse en los retos específicos de cada país, las economías avanzadas favorecen la competencia en detrimento de la cooperación. Esto podría llevarlas a una carrera de sobreesfuerzo, generando de facto ganadores y perdedores, pero sobre todo correrían el riesgo de debilitarse colectivamente en la jerarquía mundial.
Ruben Nizard, responsable de investigación sectorial y riesgo político de Coface.
¿Seguirán siendo avanzadas todas las economías? El análisis de nuestros economistas se puede encontrarse en laretransmisión del Coloquio Coface Riesgo País 2025.
